Deutsche Bank는 또 다른 희생자가 될까요?
도이체방크는 어떤 은행인가?
Deutsche Bank는 독일에서 가장 크고 가장 큰 상업 은행입니다. 최근 위기에 빠진 크레디트 스위스처럼 도이체방크도 40개 글로벌 시스템의 국제결제은행(BIS) 순위에서 가장 중요한 은행 중 하나다. 이 중 도이체방크는 영국의 골드만삭스, BNP파리바, 바클레이와 같은 수준에서 크레디트스위스보다 순위가 높으며, 도이치방크, JP모건체이스, HSBC, 씨티보에이보다 높은 순위에 오른 은행은 4곳에 불과하다.
Deutsche Bank의 자산은 1조 4천억 달러로 Credit Suisse의 5,300억 달러의 거의 세 배입니다. 경영지표를 보면 예대율은 78.6%, 유동성보상율은 142%로 30일간 처리 가능한 현금유출액이 예상유출액보다 1.4배 많다는 뜻이다. BIS에서 가장 중요한 자기자본비율은 13.4%로 권고 수치(4.5%)의 3배 가까이 된다. 또한 최근 10분기 연속 흑자를 기록하고 있어 펀더멘탈 측면에서 매우 우수한 은행이라고 할 수 있습니다.
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1. 도이체방크에 대한 갑작스러운 공포
디폴트 가능성으로 볼 수 있는 초글로벌 상업은행인 도이체방크의 신용부도스와프(CDS) 프리미엄이 급등하자 주가는 전일 종가 대비 14% 폭락하기도 했다. 더욱 당혹스러운 것은 CDS 프리미엄이 갑자기 급등할 만한 중대한 사건이 없었다는 것입니다.
Deutsche Bank뿐만 아니라 Commerzbank, Societe General 및 BNP Paribas와 같은 유럽 대형 은행 주식도 추락했습니다. 도이체방크가 흔들리면 도이체방크와 광범위한 거래를 하는 다른 금융회사와 헤지펀드도 큰 손실을 입을 수밖에 없다. 결국 유럽 증시의 주요 지수가 2% 안팎의 급락세를 보이면서 은행주가 하락을 주도했다.
2. 도이체방크가 수상한 이유
우선 Deutsche Bank는 미국 상업용 부동산 파생 상품을 꽤 많이 보유하고 있습니다. 최근 미국의 지방은행들이 흔들리자 상업용 부동산 위기가 터질 수 있다는 소문이 돌고 있다. 대출의 7%는 330억 유로 상당의 상업용 부동산 대출이며, 이 중 51%는 미국에서, 34%는 사무실 건물입니다. 이는 오피스 빌딩이 현재 미국 주택시장에서 가장 불안정한 부분으로 시장의 우려가 커졌음을 시사한다. 도이체방크의 CDS 프리미엄 상승은 다소 이례적이지만, 사실 CS위기 이후 대부분의 유럽 상업은행들의 CDS 프리미엄이 상승했다.
둘째, UBS의 크레디트스위스 인수 과정에서 스위스 금융당국이 AT1(신주증권)을 주식보다 우선상각해 도이체방크에 대한 시장의 신뢰도에 부정적인 영향을 미친 것으로 보인다. 곧바로 2014년 발행된 도이체방크의 AT1 채권은 이달 초보다 27.3% 하락했다. 유럽과 영국 관리들은 AT1이 일반 채권자들보다 실적이 저조하지만 주식보다 실적이 우수하다고 말했지만 여전히 시장의 의심이 있습니다.
마지막으로 크레디트 스위스 위기가 주말에 발생했고 모든 것이 주말에 정리되었다는 막연한 두려움이 있는 것 같습니다. 다소 황당한 추정이긴 하지만 시장이 은행 위기를 두려워하고 있다고 할 수 있다. 최근 인플레이션 수치보다 은행 뉴스가 더 주목받고 있다. 투자 심리가 좋지 않고 변동성이 큰 상황에서 은행주 하락 원인을 찾기보다 먼저 은행주를 매도하려는 트레이더가 많아진 것으로 보인다.
3. 도이체방크는 건전하지만 비합리적인 시장을 경계하라
도이체방크가 결코 파산 은행이 아님을 여러 신뢰할 수 있는 수치가 나타냅니다. Olaf Scholz 연방 총리도 같은 날 걱정할 이유가 없다고 말했습니다. “Deutsche Bank는 완전히 구조 조정되었으며 새로운 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 매우 수익성이 좋은 은행입니다.”
JPMorgan Chase를 포함한 월스트리트 밸류에이션도 유사합니다. JP모건 애널리스트 “사람들이 2015~2018년의 어려운 시기를 통해 도이체방크를 비교하는 것은 이제 쉬워졌지만 투자자들은 현재의 펀더멘털에 집중해야 합니다.”
Credit Suisse와도 다릅니다. Credit Suisse는 SVB 위기가 터지기 전에 이미 취약한 은행이었으며 많은 전문가들은 이 은행의 붕괴는 시간 문제일 뿐이라고 믿고 있습니다. 이에 비해 도이체방크는 전반적인 심리는 약하지만 근본적인 문제가 심각한 은행은 아니다. 14% 이상 하락했던 주가가 하락폭을 소폭 완화한 것도 이 때문이라고 볼 수 있다.
그러나 우리가 알아야 할 것은 시장에 퍼지고 있는 막연한 홍보와 전염이다. 전염 효과는 금융 시장의 연결성과 상호 의존성으로 인해 발생합니다. 예를 들어 한 금융 시장의 충격은 다른 금융 시장에도 영향을 미칠 수 있습니다. 금융 시장에서 자금을 이동하는 것이 빠르고 쉽기 때문입니다. 또한 한 국가나 지역에서 발생하는 금융위기는 다른 국가나 지역에서 발생할 가능성을 높일 수 있기 때문에 금융기관 간의 신뢰가 매우 중요합니다.
이는 자기실현적 위기로 이어지며, 자기실현적 위기의 대표적인 예 중 하나가 뱅크런이다. 자아실현 위기는 경제주체 간 신뢰 상실로 인해 경제가 악화되는 상황을 의미한다. 뱅크런의 경우 고객의 입출금이 급하게 이뤄지면 은행이 예치금을 모두 즉시 상환할 수 없어 출금을 시도하는 고객이 늘어날 전망이다. 이런 상황에서 경제주체에 대한 불신의 문제는 실제로 발생하지 않더라도 발생할 수 있다. 궁극적으로 이것은 은행이 공격적으로 대출하는 것을 방지하고 침체를 더욱 가속화할 수 있습니다.
파월 연준 의장은 지난 3월 FOMC와의 인터뷰에서 은행발 위기로 대형 시중은행들이 대출을 꺼렸고 그에 따른 대출 축소가 금리인상과 유사한 효과를 냈지만 이는 갓난아이에 불과했다고 말했다. 단계.